光线传媒丨暑期档来临，影院经营恢复，看好板块复苏与《深海》上映双重催化【建投传媒互联网】

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中信建投传媒团队 杨艾莉 杨晓玮 胡诗雨

【相关研究报告】

【事件】

1）全国影院逐步恢复经营，上海7月8日有序恢复影院开放。6月28日，国务院联防联控机制发布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，对隔离期限等进行了调整。6月29日，上海市电影局消息，上海市电影放映场所将于7月8日起有序恢复开放。

2）光线传媒动画电影《冲出地球》定档7月16日。光线传媒主出品的科幻动画《冲出地球》定档暑期，改编自动画剧集《星游记》，筹备制作超六年。

【简评】

一、影院经营恢复，暑期档影片丰富，板块明显复苏

北京、上海两大票仓逐步恢复经营，全国影院营业率80%+。6月6日起北京影院按75%限流开放，7月8日起上海市电影院将有序恢复开放。据猫眼专业版，6月28日全国影院营业数量为10033家，整体营业率为82.75%。预计随着暑期档的来临，全国影院营业率将进一步提升。

《侏罗纪3》《人生大事》等影片证明大众观影需求仍旺盛。6月10日，好莱坞大片《侏罗纪世界3》上映，该片上映20天票房8.04亿元。6月24日，国产电影《人生大事》上映，获得较快的票房增长和口碑讨论，上映6天获得4.28亿票房，观影人次累计1065.5万，在豆瓣获得7.5的高分。截至6月29日，2022年6月已实现票房18.3亿元，与5月全月相比增长150.6%，票房表现明显改善。除正在热映的影片外，暑期档预售票房表现较好，截至6月28日已突破16亿元，证明大众仍有旺盛观影需求。

暑期档待映影片丰富，题材多元。当前，暑期档有25部新片待映，包括抗疫主题影片《你是我的春天》、科幻片《外太空的莫扎特》、喜剧《学爸》、动作片《新秩序》、动画《冲出地球》、爱情片《我们的样子像极了爱情》等，阵容较为强大，题材多元，有望吸引不同类型的观众走进影院。

二、真人电影储备丰富提供业绩基石，看好《深海》带来业绩与估值弹性

公司年内的真人、动画电影储备丰富。今年光线传媒有10余部真人电影与4部动画电影待映，其中已经定档的真人电影共2部，动画电影1部，均在暑期档。

（1）真人电影：已定档影片包括7月8日上映的《新秩序》、8月4日上映的《我们的样子像极了爱情》。此外待定档的影片包括《扫黑·拨云见日》（电影版《扫黑风暴》）、张艺谋执导的剧情片《坚如磐石》、聚焦家暴题材的《我经过风暴》等10余部。

（2）动画电影：《深海》《茶啊二中》《冲出地球》《大雨》等四部影片将上映，有望达历史年份动画电影上映最高数量。其中《冲出地球》已于近日定档，将在7月16日上映，《深海》与《茶啊二中》已送审。

公司重点单片上映前估值弹性高。根据公司历史影片及股价表现，重点动画电影上映前估值弹性高。以2020年重点动画影片《姜子牙》上映前估值的扩张情况来看，2020年7-8月，疫后影院复工、《八佰》定档，影视板块整体迎来恢复，9月《姜子牙》定档国庆档，截至《姜子牙》正式上映前，公司动态市盈率超过50倍。

重磅动画影片《深海》有望年内定档，看好上映预期催化。《深海》自2015年备案，制作周期达7年，由《西游记之大圣归来》的导演田晓鹏执导，《深海》虽是一部成人向动画，但此前一系列成人向动画的较高票房与社会讨论度，已一定程度打开成人向动画的用户局面，《哪吒》《姜子牙》观影总人次分别达到1.4亿与4028万。据预告片内容，画面色彩瑰丽，影片质量上乘，我们认为影片的票房值得期待。

投资建议：暑期档来临，叠加全国影院逐步恢复正常经营，板块复苏明显。真人电影方面，公司储备《坚如磐石》等10余部影片保证业绩基本盘；动画电影方面，看好《深海》上映预期带来的估值弹性。

风险提示：疫情扩散风险；观众对票价敏感度提升的风险；排期与宣发失误风险；暑期档期观影人次不及预期；影片票房不及预期风险。

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证券研究报告名称:《光线传媒：暑期档来临，影院经营恢复，看好板块复苏与《深海》上映双重催化》对外发布时间:【2022】年【6】月【30】日报告发布机构:中信建投证券股份有限公司本报告分析师:杨艾莉 执业证书编号:S1440519060002杨晓玮 研究助理

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